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价格随正股波动 转债机会受市场青睐

  对于债券型基金等投资者来说,转债是其间接参与股市、博取超额回报的重要途径。除此以外,转债还拥有质押回购融资功能,从而成为收益的放大器。相对正股来说,转债采取T+0交易,且无涨跌停板,相比股票更加灵活,其流动性也在债券中首屈一指。

  近日,泰晶转债出现的“过山车”行情,引发各方关注。

  7月2日早盘,泰晶转债价格大幅走高,盘中价格一度涨至209.9元,创下该转债上市以来最高点。此后,其价格快速下滑,截至收盘,该转债价格较前一天大幅下跌54.08元,跌幅达到28.16%。而此前5个交易日,泰晶转债曾累计涨幅达到84%。

  个券价格的大幅波动,将如何影响转债市???今年以来颇受各方看好的可转债,其未来投资机会如何?

  市场人士表示,由于不受涨跌幅限制,泰晶转债价格在短时间内受正股股价影响出现大幅波动,并由此带动其他部分转债价格波动,这依然属于个案现象。从整体来看,可转债市场快速扩容,股票市场未来大概率向好,使可转债的配置机会越来越受到市场关注。特别是经历二季度的调整后,目前转债估值已经处于低位,转股溢价率和纯债溢价率均低于历史均值。因此,转债市场已经逐渐恢复性价比,未来行情有望向好。

  转债价格随正股股价波动

  泰晶转债价格大幅波动始于6月25日,此后5个交易日价格一路上涨,直至7月2日盘中最高达到209.9元,较之前100元左右的价格最高翻了一倍。

  转债价格大幅波动背后,是正股股价的相应波动。6月25日至7月1日,泰晶科技股价连续5个交易日涨停。7月2日当天,泰晶科技开盘后股价直接涨停,但此后不久股价即大幅下跌,最终收盘跌8.61%。

  上述价格对比可以看出,泰晶转债价格走势与正股股价波动基本一致。这也正是可转债的一个基本特点??勺强勺还菊募虺?,是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券。有分析人士表示,可转债本身属于债券,因附带转股权利,走势受正股影响很大,被视为攻守兼备的投资品种。

  转债是股债结合的品种,因此,股市和债市的相对强弱会影响到转债市场的走势和风格。分析人士提出,对于债券型基金等投资者来说,转债是其间接参与股市、博取超额回报的重要途径。除此以外,转债还拥有质押回购融资功能,从而成为收益的放大器。相对正股来说,转债采取T+0交易,且无涨跌停板,相比股票更加灵活,其流动性也在债券中首屈一指。

  今年以来,股票市场经历了年初的大幅上涨,到二季度快速调整。与之对应,一季度股票市场转暖,转债跟随权益市场大幅上涨。但二季度以来,受到国际局势等因素影响,转债小幅回调。有统计显示,截至6月21日,今年中证转债指数上涨了13.45%。同期上证综指上涨20.37%,沪深300指数上涨27.35%,创业板指上涨21.85%,Wind全A指数上涨25.61%。

  有机构分析提出,历史数据显示,牛市中可转债指数的涨幅并不亚于宽基指数,而在熊市中跌幅却相对较小,这与转债自身的资产特性有关,这种具有期权属性的资产,向下有债底托估值,因此熊市的跌幅相对有限;而权益市场上涨时,只要没有触及转债的强制赎回,其涨幅基本可以与股票相近。

  机构看好转债机会

  毫无疑问,转债行情的核心仍在股票市场。从近期各机构分析看,主流观点基本看好当前A股市场。

  估值方面,除创业板外,目前Wind全A指数、沪深300指数等估值均处于历史中位数以下,意味着目前股市估值依然不高。有分析人士称,从国内各资产的估值比较来看,目前10年期国债利率为3.3%左右、相当于30倍估值;货币基金收益率2.3%、相当于44倍估值;而一线城市房产的租金回报率为1.6%、相当于62倍估值。单纯从估值水平来看,目前中国各类资产当中权益资产的性价比依然较高。

  海通证券首席宏观分析师姜超认为,整体上来说,经历二季度的调整后,目前转债估值已经处于低位,转股溢价率和纯债溢价率均低于历史均值和2017年9月以来的均值水平。因此转债市场已经逐渐恢复性价比,加上中美贸易摩擦出现缓和,市场风险偏好有望回升,转债行情向好。

  东北证券分析师刘辰涵认为,当前转债市场估值(转股溢价率、到期收益率)处于低位,转债具备一定的配置价值,建议投资者积极关注。当前转债市场主要受权益市场影响,最后结果还有待观察。在具体标的上建议投资者关注食品饮料、银行和通信行业的相关转债个券。

  值得注意的是,从2018年以来,可转债市场进入规模不断扩容阶段。目前已上市的转债共有178只,金额为4000亿元左右,另有几千亿元的转债正在或等待发行。

  兴业证券固收团队表示,2019年是转债市场历史级别的规模扩张之年,扩容后的可转债市场相比权益市场仍是小众品种,但可以满足不同投资者的需求,例如快进快出的交易博弈、分享正股上涨的正股思维、偏长期持有的纯债思路。对于固定收益投资者来说,转债已经具备大类资产特性。

  在可转债市场大幅扩容背景下,基金公司等机构投资者积极布局相关投资机会。除了发行可转债主题基金,可转债指数基金也在沉寂5年之后有望重现江湖。近期,多家基金公司申报了可转债指数基金。有基金公司人士表示,当前可转债市场的广度和深度不断加强,可转债配置价值日益显著,也点燃了机构布局的热情。

  姜超表示,下半年需“稳中求进”。权益市场经历5月初的急跌后进入震荡期,目前经济下行压力仍存、中美贸易摩擦反复,转债短期以稳为主,关注价格低、估值低的“双低”标的。但下半年经济、融资有望企稳,减税作用下企业盈利或提前见底,股市估值回调至低位,转债中期求进,保持乐观。

责任编辑:韩昊
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